100배 주식을 찾아서.

4. 투자포인트

- Mini-Led & Micro LED

 OLED TV의 문제점: 필자의 TV역시 OLED 티비였는데 2년정도 지나서 번인현상 발생함.

                           딱히 내가 잘못한 것이 없는데 하자가 생겨서 너무 짜증났음.

 LCD대비 OLED티비의 화질은 좋으나 번인현상이 OLED의 고질병임.

 그렇담 LCD TV의 단점은 무엇일까? LCD TV는 Backlight가 통합이다보니, 

 부분적으로 완벽한 검정색 표현이 불가함. 이는 해상도에 지대한 영향을 미침.

 그래서 LED 백라이트를 잘게 쪽게서 디밍수를 늘리면서 개별영역을 켜고끄는 제어를 함.

 이러한 TV가 현제 QNED라고 LG에서 출시하는 TV들.

 Micro LED는 한발더나가 픽셀단위의 LED들로 OLED와 같이 개별 픽셀로 색을 표출하여 해상도를 높임.

 얼마전에 삼성에서 출시한 1억을 넘는 TV가 Micro LED TV였음. 아직은 대중화는 불가함.

  어쨌든 Mini-Led티비 시장이 개화되었다는 것에 큰 의미가 있고, LED TV가 얼마나 많은 점유율을 늘려갈지는

  두고봐야함. 

news.samsung.com/kr/%EC%95%8C%EC%95%84%EB%91%90%EB%A9%B4-%EC%93%B8%EB%AA%A8-%EC%9E%88%EB%8A%94-tv-%EC%83%81%EC%8B%9D-%EB%B2%88%EC%9D%B8-%ED%98%84%EC%83%81-%EC%99%9C-%EC%83%9D%EA%B8%B0%EB%8A%94

 OLED 번인현상

www.itworld.co.kr/insight/184998

- 자동차 LED 라이트

 자동차 Light의 경우 기존의 가스등이 LED로 옮겨가는 추세.

 얼마전만 해도 고급세그먼트에서만 LED가 장착되었으나, 현재는 준중형에도 장착되기시작함.

 또하나의 투자포인트 중 하나는 전기차라고 생각함.

 전기차는 소비 전략량을 아끼는 것이 매우 중요한데, 최근에 전기차의 판매가 늘면서 LED소요가 증가하고 있음.

 그렇지만, 과연 이것이 서울 반도체의 매출성장에 직접적인 호재일지는 조금더 두고봐야함.

 얼마나 고급기술을 필요로하고, 중국 저가기업들의 제품대비 서울반도체의 LED기술이 경쟁력이 있어야함.

-서울반도체 1분기 IR자료

5. Valuation

작년 1분기 실적을 올해 1분기 실적으로 대체하게되면 PER가 21수준 ROE가 4%

2분기 매출가이던스는 YOY 19~29% 예상 QOQ 3~10% 예상

3,4분기 매출액 및 당기순이익이 1,2분기 수준일때 대략 1000억원의 당기순이익 예상

PER 15수준 ROE 10%예상

PER 15수준 적용시 1500억 현재 시총 1200억 대략 25%상승여력

목표가: 25000원

상승여력: 25%

삼성증권 리폿제시가가 26000원수준으로 비슷함. 2021년 당기순이익 예상은 91억

목표가: 26000원

1분기실적 매출 28% 영업이익 250% 성장

아주 실적이 좋음.

전분기 실적들 정리

- 매출이 지난 4분기 수준으로 유지되고 있음

다행스로운 부분

-영업이익 당기순이익 따로 정리

당기순이익이 높게 잡힌거는 서울바이오시스 지분법 이익 때문인가 싶음.

그래도 1분기 보고서 나오면 확인해봐야함.

-Valuation

작년1분기 이익을 올 1분기 이익으로 대체해서 계산해보면

PER 35 => 23  ROE 2 => 4

대략 이정도. 2분기 실적나오면 PER는 더 낮아지겠지.

LG디스플레이 현재 PER가 24수준 비아트론 세진티에스 같은 LCD 쪽 PER는 10

산업 PER로 확인해보면 아직 싼가격은 아님.

다만, 자동차쪽의 LED소요와 Mini-Led Micro-Led의 성장성을 생각하면

15~20정도는 받는게 맞을 것 같기는 함.

2분기 실적은 보나마나 잘나올건데, 3분기 4분기까지 이어지느냐 혹은

3,4 분기는 2020년 대비 성장하느냐가 관건.

서울바이오시스의 매출성장도 연결기준 손익에는 긍정적으로 작용을 하기는 할듯.

결론적으로 서울반도체의 현재가격은 그리 싸지도 비싸지도 않음.

다만, 자동차쪽 매출의 성장성, Mini-Led 및 향후 Micro-Led로의 성장을 생각한다면, 

20~30%상승여력은 있을것 같음.

3. 투자 포인트

산업 및 시장의 성장은 OKAY. 국내는 치열해서 점유율 늘리기는 쉽지 않음.

그렇다면 어디서 더 성장할 수 있는가? 답은 미국에 있다.

일단 미국에서 잘팔리고 있고, 그 말은 미국외의 국가로도 성장이 가능하다는 것 아닐까?

2018년 대비 2020년의 하이드로 콜로이드 수출매출수준이 훨씬 커지고 있는게 핵심 포인드.

2019년 대비 매출액 거의 3배성장함.

아마존, 타겟, iherb 베스트 셀러 순으로 정렬시 1~3위 안에 무조건 들어 있음.

일단 트러블 패치라는 상품자체가 Mighty Patch밖에 없음.

Mighty Patch가 티앤엘꺼냐?그건아니지만 ODM납품임.

ODM은 생산자 주문방식이었던것 같은데. OEM보다는 생산자가 요청을 해서 개발하는 방식으로 좀더 능동적인

납품형태임.

"티앤엘은 2018년부터 ODM 형태로 미국 트러블 케어 시장에 진출했다. 특히 주문자 개발생산(ODM)으로 공급 중인 트러블 케어 패치 매출 고성장이 돋보인다. 2018년부터 히어로 코스메틱스(Hero Cosmetics)를 통해 미국 시장에 진출했으며, 최근 아마존닷컴, CVS, 타겟 등 주요 채널에 진입하면서 매출이 본격적으로 증가하고 있다."

-출처 www.asiae.co.kr/article/2021040508481076344

<아마존>

<iherb>

<타겟>

4.Valuation 및 결론

현재가 67000원

내가 잡은 목표주가 100,000원 (올말목표)

증권사 리폿 110,000원

1분기 매출액 146억 , 영업이익 36억, 당기순이익 35억

OPM이 진짜 25%정도네 쩐당.

일단 작년 매출액 대비 35%수준을 올 1분기에 달성함.

작년 분기실적이 있으면 좋을텐데 분기별 실적이 없어서 정확히 계산이 쉽지않음.

일단 1분기의 4배로 때리면 2021년 당기순이익 140억

현재시총 대비 예상 PER 17.76 수준 보통 헬스케어 PER수준이 50~70정도

그거까지 아니라고 해서 30준다고 해도 시총 두배는 가야함.

신한금유투자에서의 목표주가는 110000로 상승여력 80% 예상하고있음

PER 27.7정도 줬을때.

목표주가 어림잡아 100,000원은 잡아야함. 2분기실적이 1분기보다 잘나온다면

그이상 갈수있음.

100배갈 주식일지는 모르겠지만, 적어도 2~3배는 갈수있지 않을까.

2년은 보유하면 좋을듯.

2020년 매출액 406억, 영업이익 96억, 당기순이익 100억

0. 기업개요

깁스와 같은 의료재와 상처치료재를 만드는 기업.

주요 매출처는 습윤드레싱제로 상처난 부위에 바르는 건조한 방식이 아닌 습한 방식의 밴드?같은것.

1. CEO

- 대표이사 최윤소

- 출생년월 1959년 2월

- 학력

  성균관대학교(78~84)

  일본 동경공업대학교(84~91)

  일본 이화학연구소 (91~92)

  동성화학(92~98)

  티앤엘(98~현재)

IR설명자료들을 보면 사업가이기보다는 연구원의 분위기가 강함.

학력에서도 알 수 있듯 연구개발을 중요시함

2. 산업 및 시장 분석

- 의료기기 산업의 특성: 복잡화 및 다양화, 다품종 소량생산 산업. 의료사고와 직결될 수 있기에 안전성 신뢰성이 중요.

                             인지도와 브랜드파워 중요.

- 산업의 성장

고령화, 수술건수의 증가, 미용시장의 성장

결국 고령화되면서 수술이 많아지게되면 상처치료재(창상피복재)의 소요가 증가할 것임.

대략 시장은 연간 4% 가량으로 성장 중.

수술건수 증가관련 자료

-목표 시장

당뇨성 족부궤양, 욕창, 화상등.

요약: 산업은 천천히 성장 예상됨.

- 제품 시장

- 창상피복제란?

"창상피복재란 창상부위의 오염 방지 및 피부 보호, 삼출액의 흡수, 출혈 또는 체액손실 방지 등의 목적으로 만들어진 의료기기로 작은 상처부터 궤양, 화상 등에 쓰일 수 있는 메디칼 섬유입니다. 이는 일반적으로 거즈, 밴드 등을 사용하여 상처 부위를 치료하던 건조드레싱제와 달리 습윤 형태의 드레싱제이며 전통적인 드레싱제 보다 재생 효과가 높고 흉터 등이 생기는 것을 방지하여 전세계적으로 수요가 확대되는 추세입니다."

- 대체제?

"습윤 드레싱제는 과거 일반 거즈 또는 반창고 등의 건조 드레싱제에서 발전되어 대체된 제품으로 현재까지는 습윤 드레싱제를 대체 할 만한 드레싱제나 창상피복재는 존재하지 않습니다. 또한, 습윤 드레싱제는 그 쓰임새가 많아 지속적인 연구개발이 필요한 산업 입니다. 특히, 당뇨성 족부궤양, 중증 화상, 중증 욕창 등과 같은 치료가 어려운 병증에도 사용 가능한 습윤 드레싱제에 대한 니즈가 높아지고 있으며, 감염방지및 효과적인 조직 재생 촉진 등에 도움이 되는 새로운 기술의 창상피복재를 필요로 하고 있습니다.

의료진과 환자는 새로운 특성을 가진 제품에 대하여 높은 관심을 가지고 있으나 국내연구는 매우 제한적으로 이루어지고 있는 상황입니다. 따라서 창상피복재에 대한 연구는 더욱 활발하게 진행될 것으로 보이며, 시장의 확산은 더욱 가속화 될 것으로 예상합니다.

정형외과용 고정제의 대체시장은 수술적 요법(임플란트)이 존재하나 이는 고정제의 범위를 넘어서는 시장이며 소비자의 비용 부담 또한 현 고정제에 비교할 수 없을 것입니다. 따라서 정형외과용 고정제 또한 정확한 타겟층이 설정된 대체시장이 존재하지는 않습니다."

-경쟁업체

국내는 매우 치열함.